巴菲特净亏497亿美元,他过时了吗?

受疫情影响,一年一度,全球投资界注目的巴菲特股东大会改在了线上举行,我喜爱的芒格老爷爷也因为在旅行,没有同屏出现。

这次股东大会,最令人感慨的是,巴爷爷也是人,也会亏损。他旗下的伯克希尔哈撒韦A股发行2020年第一季度报,期内归属于股东的净亏损为497.46亿美元,去年同期净利润216.61亿美元。

 

1. 巴老传达的信息

因为疫情对全球经济的影响,巴老在持仓上做了很大的调整。比如,他清仓了所有航空股,包括美国航空,达美航空,西南航空以及美联航四家公司的全部股票,共计65亿股。不是一家航空公司,而是整个行业。不是看时机卖出,而是全盘清仓。

作为一个长期主义的价值投资者,最重视的是企业基本面,较少受市场短期影响。这一次这么大的调整,很是少见,可见疫情对经济的打击已经直达企业基本面了

巴老认为,疫情可能会彻底改变某些商业规则,并点名了几个可能会陷入衰退的行业,如报纸业、汽车业、还有一些未来发展不明确的几个行业,如旅游、航空、邮轮、酒店行业。

巴老有一句广为流传的名言:“别人恐惧我贪婪。” 每一次金融危机,都是他贪婪地大举进攻的时候。可是,这一次,他不仅没有进攻,还在大笔卖出。他告诫投资者:疫情可能还要持续一段时间,在这个期间,很多行业都会遭到重创,所以,如果要买股票,也要做好长期准备。可见,他是真不看好短期行情。宁愿少赚点,千万别急着去接飞刀。

 

2. 巴老过期了吗?

因为巴老的巨额亏损,有些自媒体开始嘲笑他的投资理念,说他路径依赖,错过美国科技股10年牛市,近几年收益平庸,大不如人。这一次疫情,传统股暴跌,科技股扛住了跌势,甚至有一些逆势上涨,更突显了巴老的过时。

每个人在成长的过程中,都会吸收来自四面八方、杂七杂八、甚至相互矛盾的理念。如果不经过自己的系统思考和内化,很容易因为最近的形势,而改变自己的投资理念。

每一位投资大师都有自己的一套投资哲学。巴菲特是长期主义者,他用中等收益来换高确定性。这是他的投资策略。在他看来,投资是一辈子的事,不是一时的风光。他买股票,买的是企业的股权,看中的是企业长期的成长,要么有很好的分红,要么就有较好的企业经营业绩增长,这种企业长期来看,尽管只有15%-20%的收益,但是,却有90%的确定性,这是他管理风险的方法。

科技类企业,技术变革过快,难以预测,一项新技术,可能突然让一家经营良好的企业彻底覆灭,这是硬伤。

你如何能够猜得准,今天一家默默无闻的小科技公司,就能成为明日之星?今天买入的科技牛股,五六年后,不会被突然跑出的后起之秀所替代?

高成长的企业,通常都不便宜,也很少分红,这就有择时风险,也即选错买入或卖出时机,从而造成亏损。

这种投资,尽管可能有50%、甚至是100%的收益,却只有50%-60%的确定性。你看着别人押中牛股的金光闪闪的故事,却没有看到一大批韭菜们跌落到泥里的惨烈。一将功成万骨枯,在股市上,何尝不是如此?

 

的确,这一次遇到了“疫情”这只超级大的黑天鹅,损失惨重,但是,这种投资逻辑是不错的。

他投资在高概率能赢的项目中,尽管可能单个投资输了,但是,坚持这种投资策略,从统计学上来看,长期一定能赢。这是一场概率游戏。

这有点像保险公司的精算。保险公司签下下一张人寿保单的时候,根本不知道这个人会不会需要赔付,也许第二天就赔了,也许30年以后才需要赔。

但是,保险公司会签大量的保单,根据同一性别人的平均期望寿命、申请保险时的医疗条件算出来的一个平均风险率。根据这个风险率,算出保单的价格。这样,计算在几单或几十单上赔了,保险公司从整体上还是赚钱的。

投资也是。坚持做高概率能赢的事件,即便这几单输了,长期也能赢。在投钱之前,你应该很确定自己的投资逻辑。

最近科技类涨得好,就追科技。医疗类跑得快,就追医疗。没问题,这种追涨杀跌也是一种投资策略,快进快出,有它的优势,这种策略适合有大量时间盯盘,对市场信息敏感的一类人。坚持自己的逻辑,不要在追涨杀跌和价值投资之间摇摆就行

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