让你躺赚的无风险套利秘笈,这波操作赶快学起来!

艾玛曾经写过一篇如何通过期权对冲股票投资风险的文章(详见《波动市,你可以给股票买个保险》)。今天,我来介绍一个期权操作的无风险套利策略,最大亏损不过是损失手续费,最高收益可达22%。

以建设银行港股为例:

刚刚过去的3月27日,建行发布公告:将于7月2日除净,截止过户日期为7月4日-9日,7月30日派息,每股0.3060元人民币(约0.355港币)。

建行派息情况(数据出自AAstock)

1. 三步走操作

此策略分三步走:

(1)购买股票:

假设我4月1日购买建设银行(00939.HK)股票十万股,价格6.9港币,合计69万元港币。以下金额都以港币计算。

如果我持有建行股票至派息,则可获得0.355元/股的股息。

(2)Short Call等额期权

在前文,艾玛介绍了Short Call的概念(详见《波动市,你可以给股票买个保险》),此处简单再回顾一下:Short Call,中文叫“卖出看涨期权”,适合手里有股票,想设定一个更高卖出。在卖出看涨期权时,立即收到一笔期权金。当股票涨至高于你设定的价格时(通常是价格涨超过设定价+期权金),对方仍以固定价格强制买入你手中的股票。

根据建行公布的派息日期,我卖出7月30日到期的等额看涨期权,也即Short Call手里的十万股建行股票,设定价格为7元(买入价6.9元),该期权7月30日到期。

卖出看涨期权,将立刻获得0.248元/股。(别问我0.248元怎么来,操作一下期权买卖,你就明白了。没操作过就看下图。左边标蓝的价格就是7元看涨期权的期权金报价。右边粉色的价格就是6.5元看跌期权的期权金报价。)

(3)Long Put 等额期权

Long Put,中文叫“买入看跌期权”,是给手里的股票,买个保险,代价是支付小额的保险费用(期权金)。设定一个价格,当股票跌过这个价格,你依旧可以用这个价格卖出股票。当手里的股票升了,皆大欢喜,就像买了疾病险,没有病,成本就是小额的保险金。如果手里的股票跌过自己设定的价格,你以该设定价卖出股票,可以让你大大减少亏损。相当于生病了,疾病险给你一大部分财务的赔偿。

 

此处,我买入7月30日到期的等额看跌期权,也即Long Put 手里的十万建行股票,设定价格为6.5元(买入价6.9元,看跌期权,就是防止股票跌价),立刻支付出0.203元的期权金。

当股票跌破6.5元,即低于6.5元时,我依旧可以已6.5元的价格卖出手里十万股股票。

建行港股期权交易页面截图
 

2. 收益测算

三步走操作,持有至7月30日将直接获得收益:

0.355(派息)+0.248(Short Call收益)-0.203(Long Put成本)=0.4元/股

(1)最差情况:

当建行股价下跌,跌破6.5元(Long Put线),则仍以6.5元的价格卖出。

股价亏损:6.9-6.5=0.4元

与三步走的收益拉平。

唯一损失仅是股票和期权购买的交易费用。

65万的股票,以我用的券商平台Interactive Brokers的收费标准,股票和期权的交易费用约为1000元。

此种情况,无论股价怎么跌下去,你的损失只有1000元。

(2)最好情况:

当建行盈利很好,股票升穿7元(Short Call 线),此时,购买我的看涨期权对手方,将以7元价格买下我手中的十万股。

股价收益:7-6.9=0.1元,

加上三步走收益0.4元/股,合计收益:0.5元/股。

如上,股票买卖和期权买卖手续费约1000元。

总收益:0.5元 X 10万-1,000=49,000元。

4月1日至7月31日,四个月,本金65万,回报率49,000/650,000=7.54%,折合成年收益率7.54%*3=22.62%。

(3)中间情况:

a. 当股票跌了,但未跌到6.5元

假设股票跌至6.6元,未触及6.5元Long Put线。

股票亏损:6.9-6.6=0.3元,与三步走0.4元收益抵消,剩余收益0.1元/股。收益0.1元 x 10万-1,000元=9,000元

四个月,本金65万,回报率9,000/650,000=1.38%,折合成年收益率1.38%*3=4.15%。

b. 股票未升跌

假设股票维持6.9元不变,未升至7元Short Call线。

股票价差零收益。只有三步走0.4元收益。收益0.4元 x 10万-1000元=39,000元。

四个月,本金65万,回报率39,000/650,000=6%,折合成年收益率6%*3=18%。


综上所述:

最差情况: 亏本手续费1000元。对于65万的投资,1000元的手续费,算什么?

较差情况:年收益4%。

最好情况:年收益22.62%。

3. 此类策略的适合情况:

(1) 该股票有对应期权。

(2) 股票派息较高,一年集中派一次,利息会更多。如建设银行、工商银行等。

(3)从派息公布日到派息日,有较长时间。否则,可能因为临近派息日,股价被扯高,向下风险较高。

怎么样?这个无风险套利秘技,你学会了吗?

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