【艾玛理财】大跌市,才显出配置的力量

市场不好,A股、港股和美国中概股一路下行。昨晚,我打开自己的投资组合瞅了瞅,与8月初相比,股票部分跌了六位数。但整个投资组合年初至今还有不错的正收益。

这时候就再次体会到了配置的好处

图/Pixabay
 

上一篇文章,我介绍了巴菲特的老师、价值投资奠基人格雷厄姆的股债平衡策略。我的投资组合虽然没有完全跟随这个策略,逻辑却是一致的——利用股票、债券以及楼市的特性进行对冲

我的组合拥有20%的股票,20%的Reits和60%的债券。

1.  Reits

Reits,我在之前的文章(《【艾玛理财】没钱买房,也想分一杯房地产的羮?》)里详细介绍过。拥有房产特性,房价涨它的净值就涨,房租涨它的派息就涨。在股市动荡的时候,只要经济大环境没有根本性转变,楼市没有爆跌,就是很好的避嫌投资。

有些专家在熊市时,都会建议购买黄金做对冲。我不喜欢黄金,因为黄金无法带来正现金流。而且除了战争,黄金的收益也跑不赢其他资产类别。如果真的不幸遭遇战争,个人在大势面前太过弱小,那点黄金也无济于事,不知能换几袋米。

在如此熊市,我持有的领展、置富有不错的涨幅,越秀和阳光则持平。其中置富刚刚派息除净,因此这几天价格掉了下来。

四支Reits,除领展的派息只有3.32%以外,其他三支最低5.37%,最高6.38%,都是不错的收息选择。

所以,不论Reits的价格涨跌,安安稳稳收息也是好的。这是我喜欢的赚钱方式。

领展

近期刚刚派息除净的置富
 

2. 债券

如今,所有投资类别里我最喜欢债券。

以前我最喜欢房产,买了好些砖头。但是随着房价越来越高,风险也越来越大,最近三年,我已经没有再入货了,只是持有收租。对房地产的投资,就仅限于买Reits。因为Reits流动性好,一旦楼市风向不妙,五分钟就能全部抛掉。房子在流动性上,还是差远了。时间漫长不说,当价格下跌,容易人踩人。当然,我还是希望一直持有下去,5%的稳定收息已经好过很多投资品了。而且当通胀加码,利息也能随之升高。

当房地产不再是最爱之后,我开始转向债券。我在文章《【艾玛理财】爆!爆!爆!信用债大面积违约,我们还能相信债券吗?》里仔细介绍过债券的收益方式。

债券不仅可以固定收取票面利息,还能赚取买入价和票面价的差额。最好的是,债券比较稳定。只要有稳定的利差空间,就可以使用杠杆。私行给的利息不错,现在加息的大环境下,依然可以给到2.2%左右,能借出持有债券总额的70%。

投资级债券,利用杠杆后、票息加上价差,能让债券的实际收益率达到8%以上,也非常稳定。不用关注价格,持有到期,安心收息。

图/Pixabay
 

作为个人投资者,我总结的选债经验是:

(1)只在二级市场买债,不买私募债,私募债出问题很难跑的掉。

(2)分不同的行业买。不同的行业有不同的周期,所谓“板块轮动”是也。此起彼伏下,整个组合就不会大幅波动。对冲了价格大幅波动的风险,我们就只关注赚利息。

(3)同一公司股票因短期负面事件大跌的时候,也是债券买入的良机。在股票投资中,我们常常提到逆向操作,当股票的逆向,常常会变成接飞刀。债券投资也能逆向,而且风险较小。比如,我拥有“维多利亚的秘密”的公司债券,两个月前,债券受股票跌幅拖累,市场价也小幅下降,我便又分次买入了一部分债券。因为债券四五年内到期就可收回本金,可预见到的四五年内,维多利亚的秘密业绩再差,也较小机会全球关门大吉。

(4)买入后,持续关注评级变化。在评级公司调低评级时,第一时间评估风险,看公司在债券持有期内倒闭的风险有多大。

(5)控制债券的久期。债券持有的时间越久,公司倒闭违约的可能性就越大。目前,我持有的债券,最长的有9年,是STX, 美国的一家硬碟厂商,据称全球销量第一。最短的是4年,HTZ,是美国的一家租车公司,在全球有8500个营业点。平均持有久期6年多。

(6)控制集中度。我规定自己单支债券不能超过债券总额的10%。在持续关注评级变化的前提下,二级市场抛售也赶不及,出现黑天鹅事件,那也不过是债券投资的10%而已。

3. 股票

因为Reits和Bonds都是中等收益,所以,股票这一块,为了获得高收益,我选择投资了成长股,其中的持货代表就是京东和哔哩哔哩。(让我先哭一会儿~~~)

这是又一次的深刻教训——既然是坚持价值投资的人,就不要买价值高估的成长股

大多数成长股并不能如预期的那样保持高增长未来太难测,变数太大。遇对了几只成长股,不代表你总能选到好的成长股。要能够长期发现好的成长股需要天赋。还是有踏踏实实现有盈利的价值股比较好。虽然涨得慢,但是总在涨。

便宜才是硬道理。只有买入时估值便宜了,才有涨价的空间。跌市的时候,也有安全边际,再跌也跌不到哪里去。

别以为自己别其他人更聪敏。你能看到的,别人也能看到,别人看不到的,你估计十有八九也不知道。所以想通过信息不对称来获得投资收益,只能短期获利,不能成为长期投资的依据。

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4. 总的经验:

投资逻辑一定要清晰。清楚明白自己到底要赚哪里的钱。

十几年前我在香港买房,换了一批人民币。当时港币比人民币贵,100人民币只能换80港币,如今能换115港币。前天晚上,妈妈感慨说,要是现在换就好了。

我便问她:现在再换,房价那么高,还买得起吗?

没有十全十美的事,心不能贪。给自己设定的目标是长期赚利息,就不能又想收息,又想追涨杀跌赚差价,还要想从汇率上再捞一笔。没有那么美好的事。

要求越高,变量就越多,逻辑一混乱,就容易出错。

我们实验室做实验,为了找出两个因素的相关性,必须创造条件让其他变量都保持一致。投资也是如此,为了长期赚利息,我通过配置,把不同类型的投资品相互对冲,平滑掉价格的大幅波动。同时,为了避免汇率波动带来影响,通过总额的一半换汇,另一半利用当地货币杠杆的方法来对冲。这样无论哪边的货币涨价,都是一半与另外一半相互抵消。这样才能安安稳稳赚利息。

你要高收益,就得承担高风险。你要稳定的收益,就一定要降低收益目标。

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