股市大跌,要不要接飞刀

6月19日一大早,朋友圈被一篇戴老板写的《从狂热到崩塌:股灾三年祭》刷屏。仔仔细细读了一遍,3年前的大跌市,在他的沉重笔墨下,如在昨日。

巧合的是,这天,股市也是一路向下。中午,我在朋友圈发了如下一组照片,满屏皆绿。我苦中作乐地写道:“今天的屏幕看了不会眼花了。”

1. 钱都去哪里了?

成功总是相似,失败却各有各的不同。这一次,与三年前有何不同?

三年前的大跌市,导火索是监管层清查场外配资。而这一次,主要是因为资金面紧张

供求关系是经济学的基本原理,它可以解释非常多的经济现象。

如果把股票看做是一个商品,它同样受到供求关系影响

当市场上游资多,购买股票的需求就多,上市公司数量相对稳定,股价就会被炒上去。

当市场上的资金缺少的时候,购买股票的需求下降,供应不变,股价也就会下跌。

我们的钱都去哪里了?

第一原因,自然是楼市。因为新房限价,一二手房价格倒挂。二手市场上的价格标在那里,妥妥的,买到就是赚到。大家哄抢一手房,价格又不能提高,只能设其他门槛。抽签啦,全款啦。本来只有一千供应,却有一万人全款冻结等抽签。这是一个大漩涡,大家还都乐此不疲。

第二原因,是独角兽的回归。原本没有CDR,广大人民群众只能眼红美国人民和香港人民,现在独角兽们也可以回来了,IPO至少几个涨停板呀。富士康上市抽走了上千亿,CDR战略配售基金再抽走上千亿。这是雪上加霜呀。

第三个原因,也是最重要的原因,是严监管资产新规后,国家主动去杠杆,影子银行、非标资产、委外业务、银信通道都受到了严格的金融监管,大量游资回归银行体系,造成市场输血功能不畅。年初至今,更有二十多家企业债务违约。大批企业融资困难,出现破产风险。

第四个原因,中美贸易战,带来的风险预期,引起资金换回美元避险

同时有一两个原因还好,如今是四大杀招齐至,尤其是后两大点,成了此次大跌市的最大诱因。

资金紧张,拆借利率快速上涨,高杠杆的中小企业利息成本就更高,经营更加惨淡,进一步恶化了市场环境。

2. 慌不慌?要不要进场?

在大跌市中,有人匆忙逃生,也有人勇字当头乘机抄底。投资的危与机,常常在一线之间。

这一次,我们又应该怎么选呢?应该持币观望,还是勇接飞刀?

我们说的风险,可以分为两类一类是“本金风险”,一类是“市场波动风险”公司倒闭了,债券还不上,这一类是本金风险。股票上上下下随市场大幅波动,这种是市场波动风险。

在《从狂热到崩塌:股灾三年祭》一文中,有句话说得一针见血:“牛市,就是过程中所有人都有浮盈,最终只有极少部分人实现盈利;熊市,就是过程中绝大部分人都是浮亏,最终大部分人割肉出局。”

关键就是“实现盈利”和“实际亏损”,中间的浮盈和浮亏,都只是市场波动的风险,并不是本金风险

历史告诉我们,只要熊市里敢买,并长期持有,未来收益都不会差。

投资,投的是一个好心态。但是有好心态,取决于两点:你手头资金足不足够,你的杠杆比率高不高。归根到底,只有一点:你手头的钱够不够多。短期的浮亏,会不会影响到你的生活?

巴菲特的名言:别人疯狂时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。

他自己不喜欢分红,却超爱高派息的企业。截至2017年底,他的伯克希尔持有现金和短期国债高达到1160亿美元,这才是他在别人恐惧时贪婪的底气。

在熊市买,怎么买?

专业投资人和散户的区别在于,散户听说现在是购买的时机了,就一股脑儿买入,而专业投资人会先小注分批买入,等确定性越来越高,再大笔买入。散户只关注方向,而专业投资人关注方向和节奏。方向对了,再一步步操作,不能急,不能All in.

3. 熊市,散户小白买什么?

三年前大跌,股市有5100点,整体估值大约60倍左右。如今只有3000点,整体市场估值不到20倍。从估值来看,A股已经算是进入了低估区域。

但如今也有很重要的不确定因素:中美贸易战。但是中美贸易战的影响比较长期,短期市场已经过度反映了坏消息。未来市场不会有乐观者想象得那么好,也不会像悲观者想象得那么差。

因此,在这个节点,如果手头宽裕,可以开始小注分批购买了。

在大跌市中入市,如果整体市场估值已经低估,会遇到三种可能:

一种是选到比较好的公司,在低估区域购买,等市场反弹后获利能卖出。这种,短期承受的就是市场波动风险,你的本金并不会亏损,只是持有并等待的时间长短问题。

第二种是选到的公司顶不住恶化的市场,影响了公司业绩,有可能股价很难反弹到高位,有可能造成本金风险。

第三种是整体市场估值处于低位,但个股估值仍处于高位,通常是热炒概念的成长股。你买入时仍属于估值高位,因此也会造成本金风险。

所以,在熊市入场,思路是对的。关键是选对公司。

可是,大多数人并不擅长选择公司。因为公司和个人的信息不对等。你跑去对方公司调研,走马观花看三四个小时,跟管理层聊一个小时,就能看出公司的真实情况?更何况,大多数人只是在新闻和报告上了解企业。要掌握公司运营的实际状况,几乎不可能。

知名基金经理邱国鹭曾写一本《投资中最简单的事》,他把投资的关键归纳成三个点:估值、品质和时机。他自认做不好择时,因此重点放在估值和品质上。

估值的选择比较简单,看横向对比,即参考同行业其他公司的估值,第二看纵向比较,即回溯该股历史的波幅,最高估值和最低估值在何处。

他认为选择公司的品质最难,也是最靠功夫的。

但是对投资小白来说,有一个取巧的方法,即购买指数型基金(ETF)。

ETF基金购买的股票和指数的成分股相同,比例也一致。指数升,ETF就升,指数跌,ETF就跌。因为被动式地买进该市场或产业所对应的一篮子目标资产,不需要基金经理的主观判断,因此收的管理费低。基金本身的周转率也低,付出的交易成本也低。

因为不是购买的个股,所以就避开了公司选择的难题。你不需要花时间仔细研究每家公司的财务状况,也不需要每天盯盘选股。在熊市估值低时,分批买入,长期持有,就能实现轻松投资。

因为不知道何时是股市最低位,千万别想着抄底而贷款买入

最后用《从狂热到崩塌:股灾三年祭》一文中的两句话结尾:“一轮牛熊,有的人折腾回了原点,有的人踩着尸骨前行。坚持原则的谨慎,在关键时刻能够救命。”

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