【时事热点】内地独角兽赴港上市,“南下打新”可否稳赚?

小米要来香港上市啦!海底捞紧随而至,映客直播、美团、蚂蚁金服、陆金所、腾讯音乐等都在摩拳擦掌中。自从港交所更改了上市规则以后,独角兽们前仆后继,港股2018年IPO市场精彩纷呈。

A股市场,IPO新股上市长期上演不败神话。我们能不能“南下打新”,蹭一口这新经济的盛宴?

艾玛奉劝大家还是要谨慎行事。港股市场全然是另一番景象。

近期,那些万众期待的新科技企业,如平安好医生、众安在线、雷蛇、易鑫集团等,在港上市后,从独角兽转身就变成了“毒角兽”,这是南橘北枳、水土不服吗?

图/Pixabay

1. 港股打新,中签率可高达100%

A股打新,目前,尽管是必赚的渠道,但中签率实在太低了。有机构估算,A股中签率比生双胞胎的几率还要低,仅仅比生三胞胎的几率高一些,介乎0.014%至0.029%之间。

而港股的中签率就要高很多,很多都甚至高达100%。因为,港股实施的是,尽量每个申购者都能抽到一手,剩余股票再根据递减原则进行分配的公平分配机制。

初时,一般会预留90%给包销商,卖给机构投资者、高净值个人等,剩下10%公开发售给散户。

如果新股太过热门,出现大量超额认购的情况,包销商会把一部分给机构的股票转去公开发售市场,提高散户们的中签率。这就是“回拨机制”

港股市场和香港社会一样,散发着照顾弱势群体的闪闪光辉。

不过,你可别高兴得太早。在这种机制下,新股质量越高,认购的人越多,中签率越低,赚钱的几率也越低;新股水分越足,中签率越高,破发亏损的几率也越高。

比如,以盛大文学为底、从腾讯分拆的阅文集团首日挂牌升86%,每手赚9480元,但是超额认购620倍,中签率仅有7%。当然,比A股十万分之一的中签率还是要高太多的。

相反,“科技保险第一股”的众安在线,超额认购392倍,中签率就高达100%,首日仅涨9%。如果你借钱打新,扣除利息和手续费,几乎没什么赚的。

据老虎证券统计,2018年以来,已有81只新股上市,盈亏比3:1,最高盈利的毛记葵涌为431.67%(有关毛记,艾玛曾有旧文分析,参见《63人自媒体公司,一年收入1个亿,7年上市,怎么做到的?》),而ZC TECH GP首日的最大亏损为23.85%。

总之,与中签率极低,但一旦中签必赚的A股打新相比,港股很容易抽中,却祸福难料。

图/Pixabay

为何打新收益率会有如此大分别呢?主要源自于两地上市规则的不同。

2. 独角兽,为何频频破发?

(1)审批制 Vs 注册制

A股上市采取的是审批制。监管机构对上市企业的要求较严,能上市的新股质量普遍较高。而且,监管机构会根据市场情况好坏,调整新股上市的节奏,因此与投资者需求相比,新股供应较为短缺。

港股上市采取的是注册制。公司只要符合条件,理论上就一定能上。因此不像A股一样供不应求。

(2)上市定价封顶 Vs 无封顶

A股对新股上市的估值有封顶要求,PE不能超过23倍。那些优质企业就存在价值被低估的情况,因此有了连续涨停的现象。

港股对新股估值没有封顶。尽管上市公司和投行会参考业内平均PE倍数,根据市场受欢迎程度来定价,但是,他们还要让那些前期风险投资人能够获利套现。

这些年,国内追逐新经济风口,很多所谓的独角兽企业,依赖讲故事、炒概念,或者依靠背后的大财团烧钱来抢占市场来获得高估值,并没有实际盈利,没有真正长期的盈利模式,泡沫严重。比如,众安在线上市后的首份年报就亏损了近10亿元。这些企业在一级市场上已经估值过高,上市时往往定价偏贵,没有给二级市场投资人足够的盈利空间。

香港市场上以机构投资者为主,更加理性,会和全球的同类企业进行比较,不像A股以散户为主的A股,很受周围的情绪和氛围影响,喜欢炒概念。因此,这些高估值却没有实际盈利为基础的独角兽企业,破发的可能性较高。

图/Flickr

3. 港股打新策略

虽然港股打新破发几率高,但如果有良好的策略,还是能在打新中获得较好的收益。关键在于守住两点:选好股和及时走人。

(1)选好股

简易无脑法:先观察、后行动

一般的规律是,超购越多的新股,上市第一天上涨的概率越大。通常会有三天的申购时间,因此头两天可先看看超购的情况,第三天再决定是否申购。

如果不是拟上市公司特别优质,建议不要动用孖展(即贷款融资)申购。券商对新股申购给了很高的融资额,一般可以申请到8-10倍杠杆。比如,你付出10万本金,最多可以申请100万,你就可以用110万去申购新股,这样就大大提高了中签率。

如之前所说,好股大家都抽,中签率不高。一旦股票不如预期受市场欢迎,中签率100%。万一首日破发,损失也扩大了十倍。

因此,艾玛在前一篇文章中建议大家用杠杆来购买债券,却极其不建议用杠杆来买股票,港股打新也是如此,除非那些反应热烈、前景不错,却估值不过高的新股,才能考虑杠杆。

排雷法:排除创业板股票、中大型股,谨慎选择无盈利估值过高的独角兽

港股更加国际化,除了香港本地和内地的企业以外,还有来自新加坡、加拿大、欧洲、台湾等地的上市公司,因此,有很多选择。

其中,创业板的股票,即四位数代码且以数字8开头的股票,发行额度较小,流动性不高,容易暴涨暴跌,风险非常高。

筹资规模超过6亿的中大型股,相当一大部分是银行券商等大型金融股,盘子太大,比较稳定,短线炒不起,打新表现一般。

当排除了以上两项之后,云峰金融曾模拟了2017年的打新数据,发现打新次数从76次减少到了29次,但是平均回报从16.5%翻倍到了31%,正回报的概率也从8%提升至了68.97%。

此外,如上文所说,独角兽变“毒角兽”的很大原因在于公司并没有长期稳定的盈利模式,但在一级市场已拉高了估值,以至于二级市场估值过高,没有了盈利空间。

因此,在排除了高风险的创业股和炒不起的中大型股之后,对估值虚高的独角兽企业,也应谨慎选择,尤其不要用融资打新。

图/Pixabay

(2)及时走人

选对股以后,及时止盈或止损,也是港股打新获胜的必要策略。大多数港股股票,上市前几天炒完以后,都会沉寂相当长一段时间。有的甚至要一年以后才会再有起色。

港股打新要及时走人,不要与长线的价值投资混在一起。投资过程中,逻辑和策略清晰非常重要,赚短期波幅就短期撤,觉得外汇会升值就直接炒外汇,买楼投资就别想着有可能去自住。因为不同的目的,策略不同。如果混在一起,就容易忘记初衷,本末倒置,从而做出错误的决策。

在“及时走人”这一条,云峰金融介绍了一个非常简单易行的规则:

* 如果高开,以开盘价止盈:一开盘,是赚的,马上就止盈,赚点小钱就走

如果低开,反弹到成本价离场:一开盘是亏的,就挂一个成本价卖盘,成本价是招股价+1%手续费;

如果一直不反弹,以当天收盘价止损:等到快收盘了,挂的卖盘单一直没有成交,就立刻按收盘价卖出止损。

无论盈亏,券商都会收手续费。所以,港股打新,贵精不贵多

根据云峰的新股策略,尤其是以开盘价止盈的建议,虽然会错过很多收益,却不失为安全保守的打法,适合小白操作。

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