【亲子理财】金融危机是咋回事儿

过去一周,道琼斯指数下跌8.4%,标普500指数下跌7.9%,纳斯达克下跌8.2%。大家人心惶惶,恐怖情绪弥漫。我在家也唉声叹气。

女儿见我郁郁,便问:“妈妈,你是怎么啦?”

“怕是又要金融危机了!”我喃喃。

“什么是金融危机?”女儿一脸无邪天真,她每天的烦恼就只是今天功课多了点,昨天又跟同学有了小口角,完全不知道外界的风霜刀剑,一如当年的我。

1997年亚洲金融危机,爸爸的纺织厂一直外销韩国,很快就受影响倒闭了。爸爸被愤怒的工人和债主们围在办公室里一天一夜,没饭吃、没水喝。家里贵一些的家电都被债主搬走了。

那时的我,正在中学寄宿。也是像今日女儿这般,对外界一无所知,没考到班里前五名就是天大的事儿了。

直到有一天,校长找我谈话,让我专心读书,家里的事不用担心,大人会处理的。我才知道家里出了事儿。打电话回家,爸爸只说:“没事儿。都搞定了。现在已经好了。” 周末回家,除了家里少了些东西,似乎一切如常。

也因此,我对金融危机并没有太大的印象。岁月依旧静好,我只需要读好我的书,当好我的学生。这种对经济俗务懵懂的状态,一直维持到了我大学毕业。也因此,对2000年科网股爆破,2003年非典带来的市场恐慌,都没有真实的感受。

现在, 我看着女儿稚嫩的脸,要不要提前告诉她这残酷的现实?还是让她和我一样无忧无虑地长大?

  1. 影响股票大跌的两个因素

“妈妈,到底什么是金融危机啊?” 女儿拽着我的手直晃,“是不是就是你们说的很多很多股票大跌?”

“股票大跌只是其中的一个现象。”我说,“你还记得,我跟你讲过什么是股票吗?”

股票就是公司的所有权,把它分成很多很多份,拿出一部分来卖给大家。你买了股票,你就是这个公司其中一位所有人。”女儿很自信地回答我。我点点头,她应该是对财经真的有兴趣吧。

我继续问:“那股票为什么会涨?为什么会跌呢?”

女儿说:“你之前跟我说过,公司赚钱,就代表公司的价值涨了,更值钱了,所以,股票的价格就会涨。生意不好了,公司没之前赚钱了,甚至亏钱了,那么股票就会跌。”

我补充道:“不光如此,这是一种情况。还有一种情况,是人心。”

女儿满眼疑惑:“人心?”

我解释说:“还记得供求价格曲线吗?”

女儿:“当供应多,需求少,价格就会下跌;供应少,需求多,价格就会上涨

我:“当大家觉得自己手里的股票明天会比今天更便宜,而且在一段时间内,会越来越便宜。大家会怎么样?”

我的问题有点跳跃,她脑子转不过来了:“会怎样?等便宜了再买点?”

我点头:“这是一种做法。通常在价格像海浪一样有起有伏的时候,我们会这么做。我们相信这家公司未来会赚更多的钱,他的股价下跌只是很短期的情况,未来很快会升上去。这时候,我们会在便宜的时候,再买一点,拉低我们买入的平均价

我:“但是,当大家觉得未来比较长一段时间,股票都会越来越便宜的话,大家都会先乘手里的股票还没有那么低价的时候,卖掉它们,换取现金,等价格跌到一定程度,再买回来。”

女儿点头。

我:“大家都这么想,大家都在卖股票。这样要买的需求少了,卖出来的股票变成了供应,供应增加了。价格会怎样?”

女儿:”需求少,供应多,价格就会降低。”

我:“这就是人心。不管公司赚不赚钱,当大家都觉得未来较长一段时间会跌,大家就都会卖。股票就会越来越便宜。越便宜,大家就卖得越多。形成了恶性循环。

女儿:“哦!我知道了。这就是你之前提到过的群体性弱智。”(参见前文:《【亲子理财】西班牙黑毛猪、英国人脱欧和群体性弱智》

我:“股票大跌有两个原因,一是公司经营得不好,一是人心,即大家觉得未来会跌这两点很重要,你先记住了。”

“嗯嗯。记住啦!”女儿像摇着尾巴的小狗一样,对我展开甜甜的笑容。

  1. 历史上的金融危机

我:“刚刚你问什么是金融危机。金融危机是指一个国家、或几个国家与地区、甚至全世界,大部分金融指标(如股市、货币、房地产、金融机构的倒闭数)急剧和短暂地恶化。

女儿:“那跟股票大跌有什么关系呢?”

我:“金融危机通常最直接的表现是大多数股票急速下跌。因为股市是公开市场,在每个工作日的交易时间,价格每分每秒都因为供求关系而不断变动,因此能最快最直接地反应经济状况。”

女儿:“为什么会有金融危机呢?”

我:“我先跟你讲讲以前的几次金融危机,你想一想,这些危机都是怎么出现的。”

11637年,荷兰郁金香热

我:“郁金香,你知道的,就是咱家门口那两盆。漂亮不?”

女儿:“就是长在沙子里的那两盆吧?好看!”

我:“380年前,欧洲人非常喜欢郁金香。那时候的荷兰,战胜了西班牙,一跃成为海上帝国,是欧洲的经济大国。

郁金香是一种难以在短时间内大量繁殖的植物。一开始,因为供需不平衡,郁金香的价格有了较大的涨幅。之后,引起了投机分子的注意,他们有计划地行动,哄抬郁金香的价格。

在一本《郁金香狂热》的书中写道:‘1636年,一棵价值三千荷兰盾的郁金香,可以交换八只肥猪、四只肥公牛、两吨奶油、一千磅乳酪、一个银制杯子、一包衣服、一张附有床垫的床外加一条船。’”

女儿:“哇!可以换这么多?还有一条船?太夸张了吧。那些投机分子真坏。”

我:“买卖郁金香让人一夜暴富的传闻在民众间传播。那些没有钱的农民、小手工业者都开始购买。他们买不起顶级品种的郁金香,只能买一些便宜的,使得连便宜的品种都价格飞涨。最初的买家——郁金香爱好者们,看不上那些低品级的郁金香。价格越来越离谱,开始有人不再愿意购买。需求跌了,价格就……?”

女儿接口说:“跌了。”

我:“是的。就如刚刚说的股票一样。价格下跌,大家开始抛售,价格就跌得更快。本来只是一朵花,却卖到了天价。现在泡沫破了,很多用高价、甚至借钱购买郁金香的人,几天内倾家荡产。”

女儿:“那郁金香卖多少钱了?”

我:“我想,在之后的很长一段时间内,荷兰人都会很讨厌郁金香。需求少了,价格自然就很低。再过了很久,又回到一朵花本来应有的价值附近。比如,我们现在在香港买一棵郁金香,大约35元,荷兰应该也相差不大。”

21991年,日本房产泡沫

我:“第二个故事讲的是我们邻居——日本。1980年代末,那时候,妈妈刚进小学,日本经济非常繁荣。美元贬值,日元升值,吸引其他国家资金流入国内。”

女儿:“为什么会吸引其他国家的资金?”

我:“还是我们刚刚提到的‘人心’。大家看到日元快速上涨,而国际通用货币——美元下跌。害怕继续持有美元会贬值,就购买正处于上升通道的日元来规避汇率风险,或赚钱汇率差价。”

女儿:“就是说,人心会看到涨,就去买,看到跌,就赶快卖。”

我:“嗯。我们叫这种投资策略为追涨杀跌。为了补贴因为日元升值而受到打击的出口贸易,日本政府多次降低利率,以刺激国内消费和投资。加上来自国外的游资,日本国内存在了大量的过剩资金。这些过剩资金涌入日本房地产和股市,迅速推高房价和股价。”

女儿:“为什么利率低,就能刺激消费和投资呢?”

我:“利率低,我们把钱存在银行里,就收不到多少利息,还不如拿出来买买买,或者找其他地方赚更多的钱。而我们从银行里借钱也便宜了,就多了人借钱消费和借钱投资。大家的债务就会越来越多。

女儿:“根据‘追涨杀跌’的规则,房子会越来越贵,股市也会越来越高?”

我:“真聪明。就是这样。和荷兰的郁金香一样。”

女儿:“郁金香可以换牛啊、床啊、船啊的,日本的房价有多高?有现在的香港高吗?”

我:“在1991年楼市顶峰,东京市区楼价高达日元1450万/平米。按现在的汇率,相当于港币104万/平米。现在香港的楼价是12万/平米。”

女儿:“哇!贵那么多?!”

我:“是的。当时东京23个区地价的总和可以买下半个美国。”

女儿:“哈?一个东京能买下半个美国?!那,现在东京的房子多少钱?”

我:“2017年,东京的平均房价也就94万/平米,相当于港币7万/平米。”

女儿:“从100多万到7万,从天上掉到地下了呢。股市呢?”

我:“香港股市的市盈率是十几倍,而当时日本股市平均市盈率高达100倍。当时日本的经济学家们洋洋得意,说日本正在创造新的经济规律,传统经济规则对日本不适用。日本人那时候非常自信,到处买买买,像现在的中国人。”

女儿:“中国现在也是这样吗?”

我:“很多地方很像。”

女儿:“后来呢?”

我:“因为股票和房地产赚钱太快,太容易了。越来越多的实体企业放弃了主业,开始专门炒作投机。因为贷款利息低,也越来越多的人通过贷款购买房子和炒股票。

1989年底,为了抑制泡沫,日本政府提出加息,之后又提出控制房贷的规定。加息之后,贷款成本增加,买同样的房子,每个月要供更多的钱。借款炒股也增加了成本。控制房贷之后,很多原本想买房的人,因为借不到贷款,就放弃购买了。对房子和股票的需求就迅速下降。

1990年,日本股票大幅下跌,跌幅达到40%以上,几乎是腰斩了。股票大跌造成所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。房价也跌了46%。大量账面资产在短短一两年间化为乌有。

自此,开始了日本‘失去的20’。”

女儿:“失去的20年?”

我:“就是之后的20年,日本陷入了长期的经济不景气中,到如今已经二十几年了,还没有完全恢复元气。你看这张图,从1987年开始,日本房地产急速拉高,又于1990年,断崖式下跌。至今一直徘徊在低位。那时候很多在高位买房,背上沉重负债的人,接受不了这样的现实,就自杀了。”

女儿:“自杀多可惜啊?就再也没有翻盘的机会了。”

我:“是的。不到最后,不算输。千万别轻易放弃生命。没了命,才是真正输了。”

女儿点头。

32007 美国次贷危机

我:“第三个故事是你出生那一年的事情,发生在全球最强的国家——美国。也是最近一次大型的金融危机。”

女儿:“美国怎么啦?”

我:“我们正常买楼,向银行贷款。银行会评估我们房子的市场价值,根据我们的收入,来给我们批核贷款。比如,100万的房子,银行只借给我们70万,30万要我们自己出。房子是我们贷款的抵押物,如果我们还不了钱了,银行就收走我们的房子。就算房价跌了一点,抵押物的价值还是能盖过贷款总额。

银行还限制了每个月供的钱不能超过月收入的六成。也即,如果我每月稳定的收入是一万元,银行只给我们每月最多供6000元的贷款。这样以保证我们有足够的能力来还贷款。

在这样的限制下,银行面临的风险是可控且有限的。”

女儿:“这是正常的情况。不正常的是怎样的?”

我:“你看这张图,这是美国次贷危机前后的房价走势图。在2007年以前的很多年,房价一路走高。大家对不动产充满了信心。根据人心的追涨杀跌规则,在2007年以前,大家会怎样?”

女儿:“会去买更多的房子。”

我:“没错儿。大家觉得房子肯定会涨啊。买房子的人越来越大胆,银行也想赚更多的利息。所以,银行开始放开上面提到的那些限制。

美国把人们分为三个信用等级:优级、次优级和次级。那些能够按时付款的人被评为优级,不能按时付款的是次级。

为了赚更多的钱,银行不仅把钱借给了优级客户,还借给了次优级和次级客户。”

女儿:“明知次级的那些人还不了钱,为什么还要借给他们呢?”

我:“次级贷款的风险大,所以收的利息也比一般的贷款要高出2-3%。也就是100元的贷款,如果平常一年收2元,次级贷款就能收4-5元。

而且,银行认为房价会继续上涨,万一次级客户还不了钱,它们也能把抵押的房子收回来,楼价是继续上涨的,卖出去也能赚一笔。”

女儿:“银行真会算啊!”

我:“是呀。为了吸引更多的人来借钱,银行甚至提出了买房的头三年可以不用还贷,等到三年后才需要还。因此,那些根本买不起房子的人,也去买房。

刚开始,还算顺利,楼价上涨,虽然也有违约不还贷的,但如之前所说,银行把楼收回来卖出去一样有钱赚。可是这一切的前提是楼价会继续上涨。”

女儿:“房子开始跌了吗?为什么会跌?需求降低了吗?”

我:“哈哈。看来,你对供求价格曲线已经非常熟练了。没错。需求降低了。诱因是加息了。”

女儿:“又是加息?日本也是加息。莫非这几天股票大跌也是因为加息?”

我:“小姑娘挺有天赋的么!没错。利息率是政府调节经济的重要手段,每次使用都会带来长远而广泛的影响。贷款利息率更高了,那些本来就还不起的次级客户,就更还不起了。银行坏账增加,楼价下跌。

要命的是,银行自己的钱有限。为了赚更多的钱,发放更多的贷款,银行也向其他人借款。他们把这些次级贷款打包,摇身一变,称为金融衍生品,卖给其他人。由此收到的资金,再次投入到次级贷款业务中去,使得次贷业务的规模成倍上涨。

很多购买这些金融衍生品的人,根本不知道自己买的其实是次级贷款业务,觉得有银行或其他大型金融机构担保,肯定没问题。没想到次级贷款大面积毁约,如多米诺骨牌一样,一下子大量金融机构因为债务太多太大而破产,就引起了这一轮的金融危机。

由于美国国际影响力太大,在全球范围内引发了严重的金融危机,世界各国经济增速放缓,失业率陡增,一些国家甚至开始出现严重的经济衰退。”

  1. 机器的参与

我:“历史尽管不会重复,但又总是惊人得相似。1987年-1988年,第一次全球性金融危机;1997-1198年,东南亚金融危机;2007-2008年,美国次贷危机。每过十年,金融危机就造访一次。”

女儿瞪大了眼睛:“现在是2018年,正好十年呢!这是诅咒吗?”

我:“就是因为现在正好是十年,所以,美股大跌才引起大家的恐慌。大家急着抛售手里的资产,让股市跌得更为剧烈。这就是人心的力量。反观美国各项经济数据,没有出现大的负面问题。”

女儿:“人心!追涨杀跌!”

我:“是的。与往年不同的是,由于科技的进步,越来越多的机构采用电脑程序自动买卖股票据说,如今,美股市场超过85%的交易都由电脑来完成。”

女儿:“为什么要用电脑程序来买卖股票。”

我:“因为电脑的执行速度是人工速度的几千倍。他们执行着简单的‘追涨杀跌’策略,由于电脑速度极快,且无需思考,能赚取由时间差带来的价格差。如武侠小说中写的一样:天下武功,唯快不破。”

女儿:“那电脑操作之后,有什么影响?”

我:“‘追涨杀跌’带来的剧烈波动,因为机器的参与,变得更频繁,波动幅度更大。因此,你会发现,这些年,股票市场的大起大落更多也更极端。”

女儿:“这一次也跟加息有关吗?”

我:“有些关系。美国各项经济数据都很好,美联储就把加息提上了日程。大家担心加息后利息成本太高,让借贷投资变得无利可图,所以,率先开始卖掉一部分债券和股票,尤其是那些贷款投资的人。”

女儿:“这样就触发了‘追涨杀跌’机制,又因为机器加大了幅度?”

我:“没错。”

  1. 以史为鉴

女儿:“那我们能做什么呢?”

我:“我们可以从历史上那几次金融危机,发现规律,从而指导我们现在的行为。”

女儿:“有什么规律呢?”

我:“我讲了郁金香的故事、日本的泡沫和美国的次贷。你觉得三件事情,有什么共同点?”

女儿:“股市和楼市价格涨得飞快。涨到很高很高,大家都再也买不起,很多人借钱来买。大家买来不是为了用,而是为了很快赚到更多的钱。价格很快又跌得很低,很多人破产。”

我:“说得很好。金融危机前,通常已经过了一段较长时间的经济繁荣,实体经济出现停滞,大量剩余货币进入到了金融行业,如楼市、股市、甚至到咱们上次提到的比特币这种虚拟货币中,造成资产价格快速大幅上涨。从一开始仅是专业投资者参与,到投机分子加入哄抬价格,到最后连大部分普通民众都参与了进去

但是,实体经济的增长无法有效地支撑金融资产的价格消费能力也有上限,购买力不足。泡沫就会破裂。当价格开始下跌,引起恐慌心理,消费和投资急速萎缩,甚至影响了实体经济。

在危机中,背负大额贷款的人受到重创。商品价格又回归到本身价值附近,慢慢随着经济回暖,价格又再次升高,直到再来一个循环。”

女儿:“那我们应该怎么做呢?”

我:“首先,了解金融危机的规律。这样你就能‘在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧’。当金融危机发生时,说明价格将要回归价值,甚至因为跌得太惨,而低于价值,因此,正是我们买入的好时机。记得刚开始提到影响股票的两个因素,一是追涨杀跌的人心,一是公司的经验状况。懂得在危机之后,发现公司经验状况良好,但因为人心而跟随大市下跌的优质股,买入并持有,等到下一次资产开始快速上涨时卖出

其次,要守住投资的规则,懂得止损和止赚。坚信价格总会回归价值,因此,在价值附近或低于价值的时候购买,在高出价值一定程度卖出当你恪守规则,你就不会迷失在泡沫中。

第三,时刻都要控制负债收入比例不能太高,不能超过我们能够承担的水平。这样,无论危机与否,都不会受到重创。

人的一生,有好几个十年。越早懂得这个规律,就能越早抓住时机。等几轮金融危机下来,你就能积累一大笔财富。这也是我这么早跟你解释金融危机的初衷。希望你能在未来的人生中,学会在危险中发掘机遇。”

女儿有些懵懂地点点头。

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